2016 yılının belki de en kritik aylarından birine geldik. Eylül ayı, özellikle ABD tarafından gelebilecek önemli haberlerin izleneceği bir ay olacak. FED’in bir faiz artırımı yapabileceği ihtimali, % 36 oranındaydı. Bu oran, Eylül ayının ilk haftasında açıklanan Ağustos ayı tarım dışı istihdam verisi sonrasında % 32’ye düştü. Çünkü veri, ekonomist tahminlerinin çok altına geldi ve beklentileri karşılayamadı. Eğer tarım dışı istihdam verisi beklentiler yönünde gelseydi, Eylül ayında bir faiz artırımının yapılması olasılığı oldukça güçlenecektir.
Küresel piyasalarda, FED’in Eylül ayında faiz artırımına gitme ihtimali fiyatlanmaya devam ediyor. Gelişen piyasa hisse senetleri, ABD’den gelen veriler sonrasında faiz artırımına gitme ihtimalinin düşmesiyle yükselişe geçti.
Gelişen piyasalar gösterge endeksi olan MSCI, 2015 yılı Temmuz ayından bu yana görülen en yüksek seviyede. Aynı şekilde gelişen ülkelerin para birimleri de dolar karşısında değer kazanıyor. Altın ise 2 ayın zirvesine yakın seviyelerden işlem görüyor.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası ise zorunlu karşılık oranları ve rezerv opsiyonu katsayılarında değişikliğe gitti. TCMB, zorunlu karşılık oranlarını, tüm vade dilimlerinde 50 baz puan indirdi. Rezerv Opsiyonu Mekanizması (ROM) kapsamında da döviz imkanının ikinci, üçüncü ve dördüncü dilimleri ile altın imkanının ilk 3 diliminde katsayılar 0,1 puan artırıldı. Goldman Sachs ise TCMB’nin faizlerde sadeleştirmeye devam edeceği yönünde beklentisi olduğunu açıkladı.
Borsa İstanbul’da ise 15 Temmuz darbe girişiminin etkileri azalsa bile hala hissediliyor. FETÖ kapsamında şirketler incelenmeye devam ediyor. Gözaltılar da devam ederken, el koyulan şirket sayısı artıyor. Bu kapsamda Eylül ayında dikkat edilmesi gereken ve öne çıkan hisse senetleri, uzmanlar tarafından yorumlanıyor.
Uzmanların tavsiyeleri ve beklentileri ile Eylül ayında dikkat edilmesi gereken hisse senetleri sizlerle:
Tofaş Türk Otomobil Fabrikası Hisseleri – TOASO
2016 yılının birinci çeyreğinde hem yurt içi hem de yurt dışı pazarında 21 bin adet Egea/Tipo Sedan araç satışı gerçekleştirmeyi başardı. 2015 ve 2023 yılları arasında yıllık bazda 73 bin adet Egea Sedan modeli üretmeyi planlamasıyla dikkat çeken Tofaş, yılın ilk çeyreğindeki güçlü satışlarla dikkat çekti. Hatchback modeli ise 12 Nisan’da üretime başladı. Station Wagon üretimine de 2016 yılının üçüncü çeyreğinde başlaması bekleniyor. Yıllık 100 bin adet üretilmesi planlanan hatchback ve station wagon modellerinin ihracata yönelik olduğu biliniyor.
Mart 2016’da Bursa fabrikasında 3 vardiya üretim sistemine geçmesine rağmen yeni binek otomobil üretiminin beklentilerin üzerinde talep görmesiyle kurulu kapasitesinin zorlanacağı düşünülüyor. Bu nedenle 2017 yılında yıllık üretimini verimlilik artışı ve teknoloji yenilemeleriyle birlikte 450 bin adete çıkartması bekleniyor. Hisse senetleri için Al tavsiyesini korurken, % 27 oranında getiri potansiyeli ise 27.85 lira hedef fiyat vaadediyor. Bunun yanında portföye yeni bir model eklenmesinin ise yukarı yönlü bir risk olarak görüldüğü belirtiliyor.
Tat Gıda Hisseleri – TATGD
Tat Gıda’nın işletme sermayesi ihtiyacında iyileşme bekleniyor. Bunun nedeni olarak; yatırımı tamamlanan peynir operasyonlarının finansallara katkısının artması, 2015 yılı dördüncü çeyrekte özellikle süt ürünlerinde gerçekleştirilen yüksek pazarlama giderlerinin bu yıl tekrarlanmaması ve operasyonel karlılığın artması gösteriliyor. Bu yüzden Al tavsiyesini koruyan Tat hisseleri için 7,38 lira hedef fiyat öngörülüyor.
Tat Gıda‘nın düzenli temettü ödeme politikası da popülerliğini korumasını sağlıyor. Şirket, her yıl dağıtılabilir dönem karının asgari % 20’sini nakit veya bedelsiz hisse senedi şeklinde dağıtıyor. Kuvvetli bilançosu göz önüne alındığında ise temettü dağıtım oranının artması bekleniyor. Şirket ile ilgili riskler; peynir segmentinin brüt kar marjının beklentilerin altında kalması, yüksek rekabet, çiğ süt fiyatlarında olası bir artış, hava koşullarının olumsuz olması ve düşük hasat olarak sıralandırılıyor.
TAV Havalimanları Hisseleri – TAVHL
Geçen dönem yaşanan terör saldırıları ve başarısız darbe girişiminin, turizm sektörünü ve yolcu sayılarını düşürmesi, şirketi olumsuz etkiledi. 2016 yılının geri kalan kısmında toparlanma olmayacağı varsayılıyor. Atatürk Havalimanı transit harici uluslararası yolcu trafiğinde % 20 oranında düşüş bekleniyor. Toplam FAVÖK rakamında da Euro bazında % 8 – 10 arasında küçülme ve net kar rakamında ciddi bir daralma öngörülüyor. Bu beklentilerin, şirket hisseleri üzerinde kısa vadede baskı yapması bekleniyor.
TAV hisseleri için olumlu olabilecek etkenler; Atatürk Havalimanı’ndaki yeni terminal, Filipinlerdeki havalimanı projeleri, servis şirketlerinin hızlı gelişimi, Manila Havalimanı ihalesi, Küba Havalimanları olarak sıralandırılıyor. 2017 yazından önce Atatürk Havalimanı’ndaki yeni terminalin açılması planlanıyor. Aynı zamanda TAV Havalimanları, Filipinler Bölgesel Havalimanı projeleri için de ön yeterlilik belgesi aldı. BTA Maskat Uluslararası Havalimanı için tercih edilen teklif sahibi de ilan edildi.
TAV şirketinin, Hindistan, ABD, Afrika ve Asya’da havalimanı ihaleleriyle ilgilendiği biliniyor. Asya’da 3 – 4 havalimanı yönetmeyi hedefliyor. Yapılan son açıklamalara göre Manila Havalimanı projesi ile ilgilendiği doğrulandı. Aynı zamanda şirketin Küba’nın başkenti Havana’daki Jose Marti ve San Antonio de Banos havalimanlarının yenilenmesi ile işletilmesini kapsayan bir proje için görüşmeye çağrıldığı da biliniyor.
Soda Sanayi Hisseleri – SODA
Al tavsiyesini koruyan Soda Sanayi hisseleri, 5,05 lira hedef fiyat beklentisiyle işlem görüyor. Artan talebe rağmen kapanan ve ertelenen yeni kapasite yatırımlarının sonucunda soda külü fiyatlarının güçlü seyrini koruması bekleniyor. Güçlü soda külü, doğalgaz fiyatlarında beklenen olası düşüş, verimlilik yatırımları ve net nakit pozisyonda olan bilançosu ile şirketin, serbest nakit yaratmaya devam edeceği öngörülüyor.
2010 yılından bu yana Avrupa’da soda külü fiyatları, ortalama % 5 oranında artış gösterdi. Soda külü fiyatlarının artmasının nedeni ise her yıl talebi % 3 oranında artması, yaklaşık 1.5 milyon ton kapasite kapanışı, Eti Soda ve Kazan Soda kapasite artışlarının gecikmesi. Bu pazarın 2018 yılına kadar en azından arz – talep bazında dengede olması öngörülüyor.
Akbank Hisseleri – AKBNK
Bankanın hisselerinde, olası risklere karşı, yüksek bir koruma sunması ve artan karlılık nedeniyle Al tavsiyesi bulunuyor. Süregelen risklere karşı daha korunaklı bir yapısı bulunan Akbank‘ın gelir momentumundaki olumlu beklentilere paralel olarak önerildiği de biliniyor. Küresel oynaklığın devam etmesine rağmen FED faiz artırım sürecinin ertelenmesi ve TCMB’nin faiz indirimlerine sorunsuz devam etmesi açısından bulunmaz bir fırsat yarattığı düşünülüyor. Tüm bankaların bu durumdan, kredi spreadlerini artırma açısından faydalanacağı ve yılbaşında verilen marj beklentilerini aşmaları öngörülüyor.
Risk olarak; siyasi gelişmeler ve buna bağlı makro ekonomik tehditlerin, bankanın marjlardaki toparlanma ve karlılığını iyileştirme sürecini sekteye uğratabileceği görülüyor. Bu durumun hisse senedi fiyat performansını olumsuz yönde etkileyebileceği dile getiriliyor.
Bizim Toptan Hisseleri – BIZIM
Şirketin satış gelirleri, zorlu kış koşulları ve zayıflayan tüketici güvenine rağmen 2016 yılının ilk yarısında % 14 yıllık büyüme oranı gösterdi. Yılın geri kalan kısmında ise gelir büyümesinin yavaşlayarak 2016 genelinde % 11 olarak gerçekleşmesi öngörülüyor. Yılın ilk yarısında % 32 oranında artış gösteren VAFÖK’ün, yılın geri kalanında normalleşmesi ve 2016’yı % 12 büyüme ile kapatması bekleniyor. VAFÖK marjında ise kanal bazlı satış stratejisine odaklanması ve maliyet düşürücü önlemler ile 2016 yılının ilk yarısında % 3 yükseliş kaydedildi. 2015 yılının aynı döneminde ise VAFÖK marjı % 2,5 oranında gerçekleşmişti.
Asgari ücret artışının olumsuz etkisine rağmen Bizim Toptan şirketinin, geçen yılki seviyesine göre % 2,8 oranında yukarıda kapatması öngörülüyor. 20 lira hedef fiyat öngörüsü bulunan şirket hisselerinin % 53 getiri potansiyeli bulunuyor.
Çimsa Hisseleri – CIMSA
Şirket, Eskişehir fabrikasında 55 milyon dolarlık beyaz çimento yatırımı ile karlılığını artırıyor. Yeni yatırımlarla, Eskişehir fabrikasında halihazırda sadece gri çimento üretimi yapılan 1. üretim hattı, hem beyaz hem de gri çimento üretimi yapacak şekilde değiştiriliyor. Bu yatırımın, 2017 yılının birinci çeyreğinde tamamlanmasıyla şirketin toplam beyaz çimento üretim kapasitesi, 1,56 milyon tona yükselecek. Aynı zamanda yurt içi beyaz çimento talebinin, Eskişehir fabrikasından; beyaz çimento ihracat talebinin ise kendi limanı bulunan Mersin fabrikasından gerçekleşmesi planlanıyor. Yurt içi gri çimento talebinin karşılanması için de Eskişehir fabrikasındaki gri çimento üretiminin, yeni Afyon fabrikasına kaydırılması düşünülüyor.
Bu planlarla birlikte Çimsa şirketinin, nakliye giderlerini düşürmesini sağlayacak operasyonel verimliliği artıracağı biliniyor. Aynı zamanda daha yüksek satış fiyatına ve kar marjına sahip beyaz çimento satışlarının payının da toplam satış hacminde artması, şirketin toplam satış hacmini artırdı. Böylece gelecek kar marjının artması da sağlanmış olacak.
Çimsa hisseleri, favori çimento hisselerinin başında geliyor. Dikkat çeken getiri potansiyeli, kapasite artışları ve gelecek büyüme imkanı, gri ve beyaz çimento olarak çeşitlendirilen portföyü, Mersin fabrikasının kendine ait limanı olması gibi avantajlarıyla Çimsa hisseleri, gözdeler arasında yerini alıyor. Aynı zamanda yüksek temettü verimiyle de dikkat çekiyor.
Emlak Konut GYO Hisseleri – EKGYO
Kampanyalarla ön satışlarını hızlandıran Emlak Konut, Ağustos ayı ön satış verilerini açıkladı. Bu verilere göre; Ağustos ayında 2547 tane bağımsız bölüm satışı ve 1.960 milyon lira satış hasılatı elde edildi. Bu veriler, geçen yılın aynı ayına göre sırasıyla; % 143 ve % 286 büyüme gerçekleştiğini gösteriyor. 2016 yılının başından bu yana bakıldığında ise 5386 tane bağımsız bölüm satışı ve 3.731 milyon lira hasılat edildiği biliniyor. Bu ise sırasıyla % 22 ve % 9 daralmaya işaret ediyor. Verilerden yola çıkarak şirketin Ağustos ayı itibariyle yıllık hedeflerinin yarısını gerçekleştirdiği de anlaşılıyor. Emlak Konut GYO, 2016 yılında 11 bin bağımsız birim satışı ve 77,6 milyar lira hasılat hedefi koymuştu. Bu değerleri ise sırasıyla; % 6 ve % 21 büyüme hedefine denk geliyor.
Gelecek aylarda lansmanı yapılacak projelerin şirketin ön satış performansını artırması bekleniyor. FED’in faiz artırımını Aralık ayına ertelemesi ve TCMB’nin önümüzdeki dönemde fonlama maliyeti ile faizleri düşürecek olası şirketin elini kuvvetlendireceğe benziyor. Faizlerdeki düşüşün, konut talebini olumlu yönde etkileyeceği düşünülüyor. Emlak Konut’un ise bu durumdan en çok faydalanacak şirketlerin başında geldiği biliniyor. Hisselerinde 3,90 lira hedef fiyat ile % 45 getiri potansiyeli bulunarak Al tavsiyesini koruyor.
Garanti Bankası Hisseleri – GARAN
Düşen faizlerden en çok yararlanacak bankalardan birisi olan Garanti, özellikle bireysel bankacılık alanında ertelenen kredi talebini gelecek dönemde önemli bir fırsat olarak görebilecek. Yeni ekonomi yönetiminin daha fazla büyüme yanlısı politikaları ise bankalar üzerindeki yükü hafifletebilir. Bireysel kredi büyüme döngüsünü tekrar olumluya çevirmesi de muhtemel olarak görülüyor. Garanti Bankası ise bu anlamda hem spread hem de ücret – komisyon üretme kabiliyetine sahip. Bu nedenle de marjlarının ve karlılığının daha olumlu etkilenmesi büyük bir olasılık olarak kaydediliyor.
Garanti ile ilgili riskler, Akbank ile aynı görülüyor. Siyasi gelişmelere ve buna bağlı makro ekonomik tehditler, marjlardaki toparlanmayı ve karlılığı sekteye uğratabilir. Bu nedenle de Garanti hisselerinde de fiyat performansı olumsuz yönde etkilenebilir.
